增量资金借“基”入市

无视中央八项规定精神，增量资金长期违规接受宴请、旅游、打高尔夫球等活动安排，违规参加公款宴请、收受礼品礼金、出入私人会所。

9月中信证券发生了70.17亿元融资买入，借基65.16亿元融资偿还，融资净流入5.02亿元。二是获利回吐单日震荡极大，入市但均未出现收盘跌停。

12月25日~31日，增量资金中信证券连续5个交易日收涨，增量资金其中12月26日涨停，12月30日、31日连续突破12月18日33.3元的高点，当年，中信证券以33.9元的年内收盘最高价完美收官。12月19日，借基中信证券再次发起冲击，但依然未能突破12月18日的33.3元高点，当天以小涨1.54%收盘。2014年12月11日，入市中信证券出现当月第一次大震荡，入市当天以暴跌9.39%收盘，但第二个交易日12月12日就上涨3.08%，12月15日大涨6.24%，12月16日、17日连续2个涨停后一举突破30元大关，较12月11日短期低点反弹超过20%。

对投资者而言，增量资金历史新高往往也意味着纠结，增量资金到底是解套盘全部出清打开了上涨空间，还是意味着风险来临？10月9日早盘多只券商股震荡低开也正因为这点。2014年底，借基经过前期调整，A股市场情绪逐渐回暖，投资者对未来的经济前景和政策效果持乐观态度。

在2018年12月~2019年4月的行情中，入市券商板块区间涨幅为84%，入市超额收益为53%，PB估值区间达到1.02~1.9倍，区间市场日均、最高成交额分别为5664亿元、11833亿元，区间市场日均、最高换手率分别为1.24%、2.61%。

因此，增量资金天风证券提出的投资建议是，增量资金考虑到此次行情的一致程度和一致预期的形成速度较强，叠加居民侧资金进场速度和交投放大程度超预期的两大因素，本次行情演绎的强度和速度或超出市场预期。数据分析显示，借基7、8月份金银珠宝零售总额同比下降均超过10%，且8月份金银珠宝零售总额创下了今年以来同比最大降幅，为12%。

据媒体报道，入市因金价大涨，周大福门店一口价类产品于23日作出价格调整，涨幅是10%-15%。1至9月份，增量资金限额以上金银珠宝零售总额为2454亿元，同比（名义）下降3.1%。

金价高位巨幅波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大，借基批发零售企业进货减少，首饰加工企业加工量大幅下降。也有黄金珠宝品牌业绩保持稳定或取得增长，入市如已披露2024年半年报的老凤祥（600612.SH）以及走高端路线的老铺黄金（06181.HK）。